膠粘劑下游利用廣泛,被視為工業(yè)生產(chǎn)的“味精”。國內(nèi)汽車、新能源、包裝、建筑、高鐵、電子元器件等領(lǐng)域內(nèi)生需求持續(xù)增長,龍頭公司依靠成本優(yōu)勢和便捷服務(wù)的優(yōu)勢,逐步替代外資產(chǎn)品,將會(huì)不斷發(fā)展壯大。我們重點(diǎn)推薦回天新材、康達(dá)新材、硅寶科技和高盟新材。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)。

　　膠粘劑物狀小卻作用大。膠粘劑指通過粘合作用,使被粘物結(jié)合在一起的物質(zhì),廣泛應(yīng)用于汽車工業(yè)、工業(yè)制造、電子元器件、太陽能和風(fēng)能、軟包裝、交通運(yùn)輸制造等領(lǐng)域,涉及生產(chǎn)、生活的方方面面,被視為工業(yè)生產(chǎn)的“味精”。

　　膠粘劑下游需求百花齊放。2014年全球膠粘劑需求達(dá)1,900萬噸,市值294億美元,中國占比32%,居全球首位,預(yù)計(jì)未來年復(fù)合增速達(dá)8%。從下游行業(yè)來看,內(nèi)生增長+需求升級(jí)確保汽車用膠消費(fèi)增長;環(huán)保趨嚴(yán)助力軟包裝需求升級(jí);新能源用膠需求借國家清潔發(fā)展之風(fēng)快速攀升;建筑用膠分享國家城鎮(zhèn)化建設(shè)紅利;電子元器件用膠搭乘行業(yè)發(fā)展快車;高鐵建設(shè)用膠將與國家高鐵建設(shè)的快速發(fā)展齊頭并進(jìn)。

　　膠粘劑內(nèi)資企業(yè)期待破繭成蝶。成本優(yōu)勢+貼近市場將是內(nèi)資企業(yè)突圍的法寶,有望實(shí)現(xiàn)彎道超車,在市場中分得更大的蛋糕。隨著環(huán)保要求日益嚴(yán)格,膠粘劑行業(yè)集中度有望逐漸提高,龍頭企業(yè)將直接受益。

　　推薦膠粘劑行業(yè)。看好行業(yè)前景和龍頭企業(yè)的業(yè)績成長確定性,且?guī)准移髽I(yè)都在尋找外延機(jī)會(huì),重點(diǎn)推薦回天新材、康達(dá)新材、硅寶科技和高盟新材。

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

　　下游行業(yè)政策實(shí)施不達(dá)預(yù)期,環(huán)保風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目進(jìn)度延期。

　　重點(diǎn)推薦。

　　回天新材:膠水創(chuàng)新贏空間,氟膜自產(chǎn)旺背板。公司募投項(xiàng)目投產(chǎn),新品逐步放量,產(chǎn)品附加值高,并將隨新能源產(chǎn)業(yè)保持快速增長。預(yù)計(jì)2016-2018年每股收益分別為0.35元、0.45元、0.58元,維持買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)由16.00元上調(diào)到20.00元。

　　康達(dá)新材:鷹擊長空,魚翔淺底。公司是國內(nèi)風(fēng)電用膠龍頭,IPO募投項(xiàng)目投產(chǎn)并將快速放量。定增募投項(xiàng)目為公司未來發(fā)展打下基礎(chǔ)。PI泡沫材料通過軍方認(rèn)證,有望迎來爆發(fā)增長。預(yù)計(jì)2016-2018年每股收益分別為0.63元、0.79元、1.00元,首次給予公司買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)38.00元。

　　硅寶科技:硅膠穩(wěn)增長,鋰電拓空間。公司是有機(jī)硅膠龍頭,新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放。公司切入新能源電池領(lǐng)域,有望分享新能源汽車飛速發(fā)展紅利。預(yù)計(jì)2016-2018年每股收益分別為0.34元、0.42元、0.50元,首次給予公司買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)20.50元。

　　高盟新材:華麗外裝惹人賞,VOCs減排助成長。公司是國內(nèi)最大的聚氨酯膠粘劑企業(yè),開發(fā)的無溶劑產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先。國家高鐵建設(shè)目標(biāo)遠(yuǎn)大,公司高鐵建設(shè)用膠銷售將充分受益。預(yù)計(jì)2016-2018年每股收益分別為0.29元、0.37元、0.43元,首次給予公司買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)20.50元。